8月22日，财政部发布通知，宣布原定于周三发行的第十三期记账式国债推迟发行，调整后的发行日顺延一周。市场人士认为，此举系发行机构为节约发行成本所致。

　　利率风险难测

　　根据原先的计划，第十三期记账式国债发行量为300亿元，期限7年，发行日为8月23日。此前市场预期，上周末的突然加息将使机构在投标时比较谨慎，因此中标利率可能会略高于二级市场水平，落在3.00%至3.05%之间，比之5月份发行的同期限第六期国债2.62%的利率，高出大约40个基点。

　　此前一天，央行在公开市场发行200亿元1年期央票，中标利率2.8912%，较此前连续三周稳定在2.7961%的同期央票利率上升了9.51个基点。

　　市场人士认为，财政部延期国债发行的另一个原因，可能是希望避免重蹈7月份发行第十一期6个月国债险些流标的覆辙。当时，在央行决定第二次提高存款准备金率后，市场机构心态十分谨慎，6个月国债仅获得1.027倍认购，创下国债发行的认购倍数最低纪录，收益率也远高于市场预期，达到2.1576%。

　　“短期收益率上升迅速，对于市场信心有一定打击。”上海银行某债券交易员表示，如果货币市场利率继续快速上升，可能会给市场带来更大的心理压力。

　　不过，某大型国有银行交易员认为，在银行信贷受到压缩、资金供应宽裕依旧、长期债供给可能趋缓的情况下，机构需求将会遏制整个债市收益率大幅回升。“央票招标利率的回升在意料之中，一年期收益率可能在2.9%附近就此打住。”

　　这种认识上的不一致，直接导致出市场行情起伏不定。本周二，货币市场7天回购利率加权价报于2.4202%，较周一2.4874%下跌了6.72个基点。上证国债指数收盘涨0.12%，至109.99点。

　　国债可资避险

　　货币市场涨跌直接关系股市行情，此外，本币利率与长期汇价亦存在很强的关联性。就目前的情况来看，市场对未来利率走势的判断分歧较大，由此，不仅使得上述三个金融市场风险难测，就连与之挂钩的基金产品或银行理财产品也一并牵扯其中。

　　这种情况下，国债作为“金边债券”的稳定性优势开始显现。先来看凭证式国债的情况：今年以来，由于资金宽裕，已经发行的两期凭证式国债的票面利率均低于同期人民币存款利率，最近一期国债的3年期年利率为3.14%，5年期为3.49%。央行上调人民币存贷款基准利率后，虽然利率远高于同期国债票面利率，但由于国债没有20％的利息税，因此仍占优势。以三年期为例，三年期定期存款的税后利率为2.952%，仍低于3.14%的国债利率。

　　再来看记账式国债的情况：与储蓄存款相比，记账式国债银行柜台交易具有与其相同的流动性，但收益率更高，比如8月15日发行的2006年第十二期记账式国债，其固定利率就达2.72%；而与股票投资和基金相比，它的风险要小得多，收益则相对比较稳定。

　　以10万元为例，假如在第十二期记账式国债发行日（8月15日）购入，至2007年8月15日全部卖出。如果当日银行柜台挂牌公告的国债买入净价依旧为100元（这种可能性较小），那么将获得的收益为应计利息额2720元，比一年期银行存款利息1800元高出了920元；如果银行报出的买入净价高于100元，那么获得的收益率还将高于2.72%。由于银行报出的买卖双边价的波动辐度一般不大，所以无论如何获得的收益都会高于银行一年期2.25%的存款利率。

　　即使是对那些乐于进行短线操作以博取市场差价的投资者来说，记账式国债也可以满足其需要，因为投资者在记账式国债上市流通后可随时进行买卖交易。理财专家建议，投资者可以根据利率的实际变化和预期变化对买卖国债做出判断，若预计利率将上升，可卖出手中债券先获利，待利率真正上升导致债券价格下跌时，再买入债券，这时的债券实际收益率就会高于票面利率。

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　　凭证式国债：

　　凭证式国债是一种“储蓄性国债”，其形式为债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额，而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起记息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到原来购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的0.2％收取手续费。

　　记账式国债：

　　记账式国债是没有实物形态的票券，只在电脑账户中做记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立了电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所设立账户，由于记账式债券的发行和交易均无纸化，所以效率更高、成本更低、交易也更安全，投资者可以通过低买高抛售获得差价收益。